id="stock_sh600381">青海春天销售现金比率居尾 9家白酒公司上升　　来源：投资时报　　益生股份、贵州茅台等5家公司2019年销售现金比率低于50%，摘得前五，青海春天垫底；与2018年比起，97家公司的现金提供能力经常出现上升，其中还包括古井贡酒等9家白酒公司　　标点财经研究员 黄凤清　　2019年以来，A股上哪个板块走势最弱？医药？科技？答案是日常消费。　　Wind数据表明，自2019年初至今（截至2020年7月17日，折合），日常消费指数总计下跌128.55%，在Wind一级行业指数中排在。

其中双塔食品（002481.SZ）、千禾味业（603027.SH）、三全食品（002216.SZ）、贵州茅台（600519.SH）等逾70只个股股价缩减到甚至是刷了数倍。　　即使是在遭到疫情冲击的上半年，日常消费板块亦展现出不错。今年以来日常消费指数下跌近39%，远高于上证指数和深证成指的涨幅。日常消费的弱周期性，可以从社会消费品零售总额数据中获得印证。

　　据国家统计局发布透露，今年1—6月，社会消费品零售总额同比名义上升11.4%，其中限额以上单位消费品零售额同比上升10.3%。而从商品类别看，粮油、食品类商品零售额同比快速增长12.9%，饮料类同比快速增长10.5%，日用品类同比快速增长5.2%，与金银珠宝、汽车、家具、家用电器和音像器材等类别的大幅度上升构成鲜明对比。　　似乎，日常消费板块具备明显的防卫属性，而优质的消费公司更加能成功穿过经济周期。

那么，在众多日常消费类上市公司中，哪些更加有一点注目？　　评判公司价值的指标有很多，而当下现金流的重要性日益突显。根据“经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比值”（下称销售现金比率）这一指标，标点财经研究院牵头《投资时报》对A股210家日常消费类上市公司（按Wind一级行业分类）的现金提供能力展开了分析，并发售《消费公司捞金榜》。考虑到考察期的完整性以及为了防止季节性因素的影响，此次榜单以2019年全年数据作为研究基础。

　　结果显示，益生股份（002458.SZ）、贵州茅台等5家公司2019年销售现金比率低于50%，摘得前五，青海春天（600381.SH）垫底；与2018年比起，古井贡酒（000596.SZ）、贝因美（002570.SZ）、三元股份（600429.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）等97家公司的现金提供能力经常出现上升，其中还包括9家白酒公司。　　36家公司经营现金流为负　　日常消费板块包括食品、饮料、日用品等公司。

根据Wind数据计算出来，划入统计资料的210家A股日常消费类上市公司2019年经营活动产生的现金流量净额合计2359.41亿元，同比快速增长31.20%。　　明确来看，2019年经营活动产生的现金流量净额多达百亿元的公司有3家。其中，贵州茅台以452.11亿元遥遥领先，五粮液（000858.SZ）以231.12亿元居住于其后，温氏股份（300498.SZ）则以183.03亿元位列第3。

上述3家公司贡献了整个板块经营活动现金流净额的36.72%。　　牧原股份（002714.SZ）、伊利股份（600887.SH）、洋河股份（002304.SZ）以及海天味业（603288.SH）2019年经营活动产生的现金流量净额也皆在50亿元以上，依序为99.89亿元、84.55亿元、67.98亿元和65.68亿元。此外，还有9家公司2019年经营活动产生的现金流量净额多达30亿元，还包括青岛啤酒（600600.SH）、双汇发展（000895.SZ）等。

　　尽管日常消费是“现金奶牛”比较集中于的板块，但仍然有部分公司的现金流不颇理想。有36家公司2019年经营活动现金流呈圆形净流入状态，其中龙大肉食（002726.SZ）清净流入额多达10亿元。此外，通葡股份（600365.SH）和广州浪奇（000523.SZ）的净流入额也在5亿元以上，三只松鼠（300783.SZ）、青海春天和御家资的净流入额在2亿—5亿元之间。

　　与2018年比起，有78家公司的经营活动现金流呈圆形上升态势。降幅最相当严重的是净流入额最低的龙大肉食，该公司的经营活动现金流净额倒数两年为负，2018年、2019年分别为-1.07亿元和-13.71亿元，同比上升1187%。

其次是稀释果蔬汁（浆）生产和销售商国投中鲁（600962.SH），其经营活动现金流净额由2018年的-0.23亿元降到2019年的-1.96亿元，降幅约745.66%。降幅多达200%的还有御家汇（300740.SZ）、莲花健康（600186.SH）、北京城乡（600861.SH）和青青稞酒（002646.SZ）。　　青海春天销售现金比率垫底　　对一家企业而言，利润固然最重要，而相比之下，现金流堪称必要牵涉到到企业的生死存亡。

那么，日常消费类上市公司的现金提供能力如何？销售现金比率是主要评价指标之一。该指标体现每元销售获得的净现金，同时亦体现企业销售收入质量的强弱。

一般来说而言，销售现金比率越大就越好。　　A股210家日常消费类上市公司2019年整体销售现金比率为13.88%。其中，2019年销售现金比率低于50%的公司有5家，由最低较低依序为ST中基（000972.SZ）、益生股份、华宝股份（300741.SZ）、民和股份（002234.SZ）和贵州茅台，名列此次《消费公司捞金榜》第1—5名。

其中，贵州茅台2019年构建营业收入854.3亿元，经营活动产生的现金流量净额为452.11亿元，销售现金比率为52.92%，相等于每1元营业收入能提供大约0.53元的经营现金流净额。　　有3家公司2019年销售现金比率在40%—50%之间，由最低较低依序为牧原股份、五粮液和嘉必优（688089.SH），名列榜单第6—8名。名列前十的公司还包括冠农股份（600251.SH）和百润股份（002568.SZ），2019年销售现金比率分别为37.74%、36.13%。　　除了前十的公司外，还有8家公司2019年销售现金比率多达30%，还包括好当家（600467.SH）、海天味业、泸州老窖（000568.SZ）等。

　　36家经营活动现金流净额为负的公司，销售现金比率某种程度为负。分列在榜尾的是青海春天，该公司2019年营业收入同比上升29.81%至2.34亿元，经营活动产生的现金流净额为-2.36亿元，销售现金比率为-101.09%，意味著每1元营业收入对应1.01元的经营活动现金清净流入额。

　　名列倒数第2的是神农科技（300189.SZ），2019年销售现金比率为-98.90%，而通葡股份以-82.40%的销售现金比率名列倒数第3。坐落于榜单后十的公司还包括金字火腿（002515.SZ）、同达创业（600647.SH）、ST昌鱼（600275.SH）、香梨股份（600506.SH）、金种子酒（600199.SH）、ST中葡（600084.SH）以及天山生物（维权）（300313.SZ）。　　97家公司现金提供能力上升　　整体来看，A股日常消费类上市公司提供现金的能力有所提高，2019年销售现金比率较2018年提升1.71个百分点。

但是，有97家公司的销售现金比率逆势上升，占到比超过46.19%。　　销售现金比率上升最激烈的是神农科技。该公司2019年在营业收入同比上升34.58%至1.12亿元的基础下，经营活动产生的现金流净额由2018年的4.88亿元大大降到-1.11亿元，降幅高达122.81%。

在此背景下，其销售现金比率由2018年的283.68%降到2019年的-98.90%，急剧下降382.58个百分点。从座次上来看，由2018年的榜首下滑至2019年的第209位。　　神农科技在2019年年报中说明，2019年经营活动产生的现金流量净额大幅度增加，主要系2018年全资子公司深圳唯谷供应链贴现票据及贴现账款回款5.35亿元，而2019年该公司没涉及的现金收益，以及公司销售商品、获取劳务接到的现金比2018年增加等因素联合影响所致。

　　其次是西部牧业（300106.SZ）。由于经营活动现金流向增加52.29%的同时，其接到利息收入、接到借款单位偿还、接到政府补贴款亦较2018年大幅度增加，该公司2019年经营活动产生的现金流量净额同比增加97.07%，造成其销售现金比率由2018年的109.47%降到2019年的3.35%，上升了106.12个百分点，在板块内的名列由2018年的第2落至2019年的第157。　　销售现金比率上升50个百分点以上的还有香梨股份。

该公司2019年营业收入增加了48.23%，经营活动产生的现金流量净额由正转负，同比上升129.06%。最后，销售现金比率由2018年的34.65%降到2019年的-19.45%，上升54.1个百分点。　　标点财经研究员注意到，在2019年极为疯狂的白酒板块中，有半数公司的销售现金比率经常出现上升，还包括顺鑫农业（000860.SZ）、古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、今世缘（603369.SH）、老白干酒（600559.SH）、泸州老窖以及迎驾贡酒（603198.SH）。

其中，顺鑫农业和古井贡酒2019年的销售现金比率皆严重不足10%，分别为8.76%、1.85%，与2018年比起上升幅度皆在10个百分点以上。

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