来源：新三板论坛　　7月17日，股并转公司宣告精选辑层首批32家新三板上海证券交易所公司顺利完成了公开发行，合计筹措资金总额94.52亿元。这批公司于7月底全部晋层交易已无悬念，这意味著新三板改革获得了历史性成果。

　　在深改持续前进的性刺激下，今年上半年新三板市场走进“改革牛”。对于今年下半年，业界预计，精选辑层开板后未来将会构成样板效应，为创意层、基础层引进增量资金，潜在精选辑层企业将之后大放异彩；转板上市实施细则也未来将会于今年四季度月实施，全面关上新三板头部企业发展壮大的“天花板”。　　上半年新三板走进“改革牛”　　7月16日，三板做到市指数上攀至1175.95点，刷新2016年4月以来四年多新纪录，今年以来该指数总计涨幅已约26.67%。

在行业指数中，三板生产、三板医药、三板服务等也展现出亮眼。　　在新三板市场走进“改革牛”的背后，精选辑层概念股展现出尤为抢眼，沦为推展各大指数持续走高的主导力量。　　统计资料表明，将要登岸精选辑层的首批32家企业的股价今年全部构建下跌，其中12家总计涨幅多达90%，占到比超过37.5%。鹿得医疗以175%涨幅名列第一，同享科技、润农节水紧随其后，分别下跌143.59%和136.49%。

创远仪器、森萱医药、球冠电缆、观典防务今年涨幅也翻番。　　还有一批精选辑层概念股也大放异彩。例如，睿思凯今年涨幅多达43倍。其于6月中旬公告，公司综合考虑到自身实际情况并与主办券商展开充份交流后，要求启动在转入精选辑层的打算工作。

业绩方面，其合乎精选辑层财务标准一。2019年，公司构建营业收入1.02亿元，归母利润为3553万元，加权平均净资产收益率为24.2%。公开发表资料表明，睿思凯是无线通信系统、智能控制系统领域内电子产品制造商及嵌入式系统软件开发商。

　　此外，传味股份、恒泰科技、三元基因等今年涨幅也多达10倍。其中，传味股份月底6月24日向股并转公司递交了公开发行股票并在精选辑层上海证券交易所的申报文件；恒泰科技于6月5日向广东证监局递交了精选辑层辅导备案注册材料，并于同日接到注册澳门基本法；三元基因也已转入精选辑层辅导期，辅导机构为申万宏源。

　　下半年精选辑层仍是“关键词”　　业界广泛预计，今年下半年精选辑层仍是新三板的“关键词”。　　广证恒生指出，2020下半年由精选辑层领衔，新三板市场功能将持续修缮。

其比照了创业板、科创板的发售节奏，借此估算精选辑层初期的发售节奏，预计年内精选辑层上海证券交易所企业数未来将会约80家。明确来看，目前，精选辑层已发售的企业数约32家，若先前每月发售8-10家，则2020年内将约72-82家的水平，预计募资金额约175-200亿元。其还预计，在精选辑层重新组建的第一个原始年度，发售的企业数未来将会约120-140家的水平，预计募资金额约250-310亿元。

　　其同时预计，精选辑层预计年化换手率将超强400%，有所不同企业间流动性或因质地而分化。而精选辑层流动性将持续外溢至创意层、基础层中的潜在转层企业，为创意层、基础层引进增量资金，带给估值修缮。　　资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南也指出，精选辑层的月开板，将对创意层和基础层构成同步效果，并有力造就新三板内部的这三个层级构建良性连贯；将打开新三板改革宽牛市，让新三板市场各方都能充份享用到改革带给的政策红利和市场红利。

　　来看股并转公司的数据表明，截至7月17日，总计有70家上海证券交易所公司递交了公开发行并在精选辑层上海证券交易所的申请人文件。除已完成发售的32家公司外，有1家公司正处于二轮审查面谈阶段；其余37家公司因财务报表多达规则规定的有效期，目前正处于终止审查状态，预计涉及公司将于7月下旬相继已完成财务资料改版并申请人完全恢复审查。除上述公司外，有110余家上海证券交易所公司已转入公开发行辅导程序。

　　转板细则或于四季度落地　　下半年新三板还有众多有一点注目的政策事件，就是转板细则实施。　　广证恒生预计，沪浅交易所及股并转系统转板上市实施细则未来将会在创业板改革落地并稳定运营一段时间后发售，时间点未来将会在2020年第四季度或2021年第一季度。转板上市细则发售后，一方面不利于转板具体预期，造就创意层中潜在精选辑层企业的估值与流动性。另一方面也未来将会具体精选辑层转板投资机会，潜在转板企业的估值与流动性未来将会与其A股哈密顿企业更进一步接入。

　　其指出，转板落地后新三板在多层次资本市场中的定位将更进一步奠定。整体来看，一方面，资本市场登记制改革后，沪浅交易所的证券化门槛较核准制阶段有所上升，与新三板尤其是精选辑层之间的竞争增大。但另一方面，三个板块之间可行性构成了差异化定位。

精选辑层以反对创业型、中小型企业居多，包容性较强。科创板以反对科技型企业居多，对已盈利企业的拒绝略高于科创板，对未盈利企业则更加多元文化。

创业板以反对创新型成长型企业居多，对已盈利企业更为多元文化，对未盈利企业的拒绝则较高。　　“精选辑层转板上市的制度设计，全面关上了新三板头部企业发展壮大的天花板，完全构建了多层次资本市场的互联互通。”周运南说道。

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